机构预期美联储上半年或无降息可能 观察 美国滞胀风险增加

根据最新数据季度GDP增速低于预期，同时PCE通胀率高于预期。美国商务部官网披露，2024年第一季度实际国内生产总值(GDP)增长率为1.6%，明显低于市场预期的2.5%。消费者支出和住房投资的增加是主要拉动因素，但被库存投资减少所抵消。同时，进口也有所增加。核心个人消费支出价格指数上升3.7%，较上一季度的2.0%有明显增长。3月份总体个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0.3%，同比增长2.7%，超出市场预期。剔除食品和能源后，核心PCE价格指数环比上升0.3%，同比增长2.8%。

对此，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷认为，美国GDP增速放缓是高利率的必然结果。他预测2024年美国GDP增长将远低于去年的2.5%，并表示增速下降可能会持续。而瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓则指出，净出口导致了部分意外的GDP下行，显示美国国内需求强劲。消费增长略弱于预期，尤其是商品支出首次出现全面放缓，服务业消费增长势头强劲。

就滞胀风险，胡捷认为高利率对需求的压制最终会导致通胀放缓，因此预计通胀不会持续上涨，而GDP增速也不会陷入负增长。白雪则季度数据显示美国并非滞胀，更多呈现有胀无滞的特征。核心经济动能仍稳健，美国实际GDP增速为3.0%，且消费仍保持较高增速。一季度核心PCE明显超出预期，服务通胀压力较大，这是市场更为担忧的问题。